Investir Com Confiança

As crenças da maioria das pessoas sobre Investir são muito ténues. Há, naturalmente, pessoas que são muito apaixonadas por investir. Eles não vêem o investimento como um assunto esotérico, mas como um campo intimamente ligado ao comportamento humano que observam em suas vidas cotidianas.

Para todos os outros, no entanto, as crenças sobre investir vêm na forma de conhecimento passivo. A tendência é simplesmente acumular um inventário de ditames convencionais. As crenças de investimento são formadas muito da forma como um estudante se prepara para um teste. Se o tema do investimento fosse tão simples como um concurso Ortográfico da terceira classe, isso não seria um problema.

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Mas investir é um assunto muito mais complexo. Isso não quer dizer que seja necessariamente um assunto difícil. Para alguns, é relativamente fácil. Mas nunca é simples. Um investidor não pode analisar relações com a certeza e precisão que um físico pode. O investidor está preocupado com fenómenos humanos, que são necessariamente fenómenos complexos.

É Mais complexo do que parece

A complexidade do assunto é o que o torna tão difícil. Enquanto você pode desenvolver um conjunto de princípios orientadores, é impossível conceber regras que o levará ao melhor curso de ação em cada caso.

Se você tentar construir um edifício intelectual baseado em princípios como altos retornos de ações, franquias de consumidores fortes, baixos rácios de preço para ganhos, baixos rácios de valor empresarial para EBIT, margens de fluxo de caixa livre elevadas, e balanços sólidos rochosos-você vai falhar.

Toda a estrutura vai colapsar, deixando o arquitecto desiludido. Porquê? Porque os itens listados acima são atributos desejáveis-nada mais e nada menos. Não são verdadeiros princípios. Mesmo como regra de ouro, eles são muito falhos. Em última análise, as decisões de investimento não são tomadas sobre classes gerais; são tomadas sobre casos especiais.

Todas as decisões de investimento exigem um bom julgamento e um bom raciocínio. Você precisa começar com os princípios corretos. Mas os princípios, por si só, não são suficientes. Não lhe estão a perguntar Qual é a lei, estão a dizer-lhe para aplicar a Lei no caso que tem diante de si.É aqui que muitas pessoas começam a sentir-se sobrecarregadas. Tendo aprendido que investir não é simplesmente uma questão de executar uma lista de verificação, eles não sabem por onde começar.

A resposta é começar com o que você sabe melhor. Começa com as tuas crenças mais fortes. Sujeitem-nos a um escrutínio honesto. Então, e só então, aplicá-los no caso em questão.Você acredita que o conceito de valor intrínseco é válido? Acredita que é um modelo útil? Se sim, então comece por aí. O que significa realmente o conceito de valor intrínseco? Que conclusões se seguem desta crença?

No caso do valor intrínseco, a conclusão mais difícil com a qual você terá que lidar é a idéia de que você pode pagar muito por um grande negócio. Para alguns, este é um conflito relativamente simples de resolver. Por qualquer razão, preferem mercadoria barata a mercadoria de qualidade.

Para outros, o conflito entre o valor intrínseco e o investimento em grandes empresas é dolorosamente difícil de resolver. Mas, se você alguma vez vai ter confiança em seus julgamentos, você tem que estar disposto a submeter suas crenças de investimento a um escrutínio honesto. Tens de ser o teu próprio Procurador. Tens de apresentar as provas contra a tua tese.

Se você não está disposto a fazer isso, você vai acabar questionando as crenças de investimento que você mantém cada vez que você supera o mercado. Muitas técnicas de investimento comprovadas têm retardado o mercado por curtos períodos de tempo. Ocasionalmente, a diferença de desempenho tem sido muito grande. Independentemente de se adoptar uma abordagem essencialmente qualitativa ou quantitativa do investimento, este desempenho a curto prazo é inevitável.

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É evitável no sentido de que um bom investidor pode ter sorte e não sofrer um ano para baixo por uma década ou assim. Da mesma forma, é possível superar um índice ano após ano – se você tiver sorte. Mas não é possível adotar uma estratégia que garanta tal desempenho.

Defina Suas Estratégias

O melhor que você pode fazer é adotar uma estratégia que oferece as probabilidades certas. Uma série de operações de investimento realizadas de acordo com essa estratégia não garantirá resultados favoráveis em todos os casos, mas deverá proporcionar resultados satisfatórios a longo prazo.

Há mais do que uma maneira de esfolar um gato. Não quero encorajar o dogmatismo. Mas quero assegurar-me de que não confundas o que é convencional com o que é razoável. Há um monte de conselhos de som convencional e moderado dado aos investidores que não se mantém a um escrutínio cuidadoso.

O exemplo mais óbvio é a diversificação. Fazer uma série de apostas em eventos separados de alta probabilidade é uma excelente ideia. Diversificar várias classes de activos diferentes e centenas de títulos é algo completamente diferente. Mesmo que existam centenas ou milhares de excelentes oportunidades de investimento, não significa que um investidor deva fazer todas as apostas razoáveis. Afinal de contas, alguns parecerão ser mais razoáveis do que outros. Não faz sentido assumir várias tarefas difíceis, na esperança de alcançar um resultado que possa ser obtido assumindo algumas tarefas muito fáceis.

Não tens de concordar comigo em todas estas questões, a maioria das pessoas não. Mas é vital que questione as premissas sobre as quais se baseia uma operação de investimento. Você pode chegar à mesma conclusão que aqueles que se envolvem em ampla diversificação. Mas tens de chegar a essa conclusão sozinho.

Muitos investidores nem sequer se preocuparam em considerar a premissa subjacente de diversificação. Eles não estão realmente certos por que a diversificação é uma estratégia desejável. Eles não sabem como minimiza o risco ou em que ponto o benefício de adicionar uma posição adicional se torna imaterial. A diversificação pode ser uma estratégia Prudente. Mas, você só pode decidir isso por si mesmo depois de ter considerado os benefícios em termos de redução de risco e os danos em termos de redução de seletividade.

Se eu fosse forçado a passar a minha vida a apostar em corridas de cavalos, tenho a certeza que apostaria em muito poucas corridas. Sempre que apostava numa corrida, apostava em vários cavalos diferentes.

Porquê? Porque sei mais sobre as pessoas do que sobre cavalos. A probabilidade de que alguns cavalos em algumas corridas obter muita atenção favorável parece muito maior do que a probabilidade de que eu poderia fazer julgamentos razoavelmente específicos sobre qual cavalo é mais provável de ganhar uma determinada corrida. Claro que faria melhor se não apostasse em corridas de cavalos.

Portanto, a questão é se as reservas são algo como cavalos. Acho que não. Quando se trata de negócios, Eu sou muito mais confortável com a idéia de escolher os poucos vencedores dos muitos perdedores – especialmente quando as probabilidades ficam fora de jogo. A única táctica que permaneceria a mesma é a inacção. Agir menos e pensar mais é um bom conselho sempre que se trata de dinheiro ou compromisso.

Um investidor bem sucedido tem de ter confiança nos seus julgamentos. Não sei como podes ganhar essa confiança sem sujeitar as tuas crenças a um escrutínio honesto. Uma filosofia não examinada nunca irá exorcizar as suas mais profundas dúvidas-e enquanto essas dúvidas permanecerem, você será incapaz de encontrar a confiança que procura.

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